Übergabe in gute Hände

Grüne Wälder, Wiesen und sanfte Hügel bis zum Horizont: Das sieht Christian Fleischhauer, wenn er den Blick über sein Betriebsgelände schweifen lässt. Schafe weiden, Vögel nisten, im Sommer sirren Insekten – 120 Hektar Beschaulichkeit, keine Autostunde nördlich von Frankfurt am Main. Doch Fleischhauer leitet kein Wellnesshotel und auch keinen forstwirtschaftlichen Betrieb, die Unternehmensadresse lautet: Erdfunkstelle 1. Denn über das idyllische Areal verteilt stehen 135 Satellitenantennen. Media Broadcast Satellite (MBS) empfängt, sendet und verteilt Daten – weltweit von Hawaii bis Kamtschatka. Die Anwendungsbereiche reichen vom klassischen Satellitenfernsehen über Streaming- und Video-on-Demand-Lösungen bis hin zu Internet auf Schiffen und in Flugzeugen sowie Überwachung der Meeresoberfläche für langfristige Klimaprognosen oder für Disaster Recovery in Krisenregionen. All das zuverlässig und mit Erfolg: MBS ist deutschlandweit der größte, in Europa der drittgrößte und weltweit der sechstgrößte unabhängige Teleportbetreiber. Rund 30 Millionen Euro Umsatz erzielte MBS im Jahr 2019.

Als Fleischhauer Ende 2013 zur Business Unit Satellite stößt, gehört das Unternehmen noch zur Kölner Media Broadcast Group. Ende 2014 übernimmt er die Leitung der Business Unit und 2015 die Geschäftsführung des ausgegründeten Unternehmens, ein Jahr später wird das Mutterhaus verkauft. Die Satellitensparte bleibt im Besitz eines großen Private Equity Fonds – der sie indes nicht auf Dauer halten will. Es ist die Gelegenheit für Christian Fleischhauer und seine Kollegen Qi Zhang-Holste und Sven Sünberg: Die leitenden Angestellten haben einige Ideen, wie sie das Unternehmen weiterführen wollen. Doch der erste Anlauf für ein Management-Buy-out scheitert 2016. „Wir waren einfach zu früh dran. Als ausgegründeter Teilbereich hatten wir zwar ein stabiles Geschäftsmodell und eine solide Kundebasis, aber keine geprüften Jahresabschlüsse. Damit waren wir nicht bankable“, erinnert sich Fleischhauer.

Günstiges Umfeld für Firmenübernahmen

Die Herausforderung, vor der sie damals standen, kennen vier von zehn potenziellen Firmenübernehmern. Laut einer Studie des Deutschen Industrie- und Handelskammertags (DIHK) von 2019 klagen 39 Prozent der Nachfolgekandidaten über Schwierigkeiten, den geforderten Kaufpreis zu finanzieren. Ein veritables Problem also, denn etwa 100.000 Unternehmen – vom kleinen Familienbetrieb bis zum international agierenden Mittelständler – suchen jedes Jahr einen neuen Chef. Doch die finanzielle Latte liegt hoch:Der 2019 gezahlte Durchschnittspreis für eine Firmenübernahme betrug 372.000 Euro. In rund 18 Prozent der Fälle überstieg die Kaufsumme sogar eine Million Euro.

Scheitert eine Nachfolgeregelung am Geld, sorgt das nicht nur bei den direkt Beteiligten für Enttäuschung. Auch der volkswirtschaftliche Schaden kann immens sein – wenn eigentlich florierende Unternehmen vom Markt verschwinden, hat das Auswirkungen für Lieferanten, Kunden und Mitarbeiter. Dies passiert öfter als gedacht: Für zwölf Prozent der ausstiegswilligen Seniorunternehmer komme nur die Stilllegung in Frage, so Michael Schwartz, Mittelstandsexperte der Kreditanstalt für Wiederaufbau. Der häufigste Grund: Es fehlt an einem geeigneten und zahlungskräftigen Nachfolger. Schwartz hat die Zahlen parat: „Fast 40 Prozent derjenigen, die ihr Geschäft in den nächsten zwei Jahren übergeben wollen, sind noch auf der Suche.“ Hinzu kommt, dass fast jeder dritte Firmeninhaber älter ist als 60. „Es existiert ein klarer Engpass bei der Unternehmensnachfolge“, konstatiert Schwartz.

Eine Engstelle, die nicht unterschätzt werden sollte. Davon ist Sandra Heinrich überzeugt, Leiterin Spezialberatung Finanzierung Deutschland bei der Deutschen Bank. „Die Gefahr der Stilllegung ist bei vielen kleineren Betrieben gegeben“, sagt sie. Die Folgen gehen oft weit über den Betrieb selbst hinaus – Verlust von Arbeitsplätzen etwa oder schlechtere Versorgung mit Dienstleistungen auf dem Land. Schätzungsweise rund fünf Millionen Arbeitsstellen hängen in den nächsten Jahren laut Heinrich davon ab, ob Unternehmen erfolgreich an Nachfolger übergeben werden.

Die gute Nachricht ist: Es gibt einige Optionen, die Nachfolge finanziell zu stemmen und das Abenteuer Unternehmertum zu wagen. Aktuell ist das Finanzierungsumfeld für eine Firmenübernahme günstig wie selten, so die Einschätzung der Experten des DIHK. Danach haben sich die Bedingungen bei allen Finanzierungsinstrumenten zuletzt verbessert. Vor allem dank weiterhin niedriger Zinsen bildet Fremdkapital durch Bank- und Förderkredite einen vielversprechenden Weg. Eine attraktive Möglichkeit ist auch ein Darlehen des scheidenden Eigentümers, um zu geringes Eigenkapital abzufedern. „Wir haben viele kreative Ansätze für Finanzierungen, die Verkäufer und Käufer gleichermaßen zufriedenstellen“, sagt Deutsche Bank Expertin Heinrich (siehe auch Interview „Der Blick durch die rosa Brille ist riskant“).

„Kreativ finanzieren – Technologie von morgen möglich machen“

Ein Verkäuferdarlehen (englisch: Vendor Loan) kam etwa beim Besitzerwechsel der Wriezener Backstube (Wrieba) zum Tragen. Die Backstube, eine erfolgreiche Nachwendegründung mit Stammsitz im Städtchen Wriezen, rund 60 Kilometer nordöstlich von Berlin, war von Beginn an erfreulich dynamisch gewachsen. Und so kann Gründer und Alteigentümer Axel Rolle 2019 eine moderne Produktionsstätte, 27 Verkaufsstellen und 142 Mitarbeiter an seinen Nachfolger Alexander Prinz übergeben.

Prinz ist am 1. Oktober 2017 als zweiter Geschäftsführer in den Betrieb eingestiegen – mit der klaren Perspektive, die Bäckereikette zu übernehmen. „Axel Rolle hat mir von Anfang an die volle Verantwortung übergeben“, erinnert sich Prinz. Anfang 2018 verabschiedet sich Rolle aus dem Tagesgeschäft, bleibt aber zunächst Eigentümer. Fortan tüfteln er und Prinz gemeinsam an der Übergabe. Einmal wöchentlich sitzen sie zusammen, manchmal mit einem Berater der Deutschen Bank, der sie bei den kniffligen Fragen im Verkaufsprozess und zur Finanzierung unterstützt. Über den Kaufpreis herrscht rasch Einigkeit. Prinz übernimmt das Betriebsvermögen der GmbH per Asset Deal, indem er die einzelnen Bestandteile der Bäckereikette erwirbt. Ein Share Deal, der Kauf der Anteile an einem Unternehmen mitsamt seinen Vermögensgegenständen, hätte in diesem Fall zu einer höheren Steuerlast geführt und die Übernahme erschwert.

Alteigentümer und Investor: Es muss passen

Die Finanzierung gestaltet sich kompliziert, das Eigenkapital des Nachfolgers reicht für rund zehn Prozent der Kaufsumme. „Und ich wollte eine Finanzierung, die mir die Luft lässt, als Unternehmer etwas zu gestalten“, sagt Prinz. Die Lösung bringt das Verkäuferdarlehen des Alteigentümers: Es deckt im Fall von Alexander Prinz etwas mehr als die Hälfte des noch ungedeckten Kaufpreises – ein enormer Vertrauensvorschuss des Vorbesitzers.

Jetzt bewährt sich auch die seit der Gründung vertrauensvolle Zusammenarbeit Rolles mit der Deutschen Bank. „Wir kennen den Betrieb bis ins Detail“, sagt Deutsche Bank Berater Alexander Krenz, der die Verhandlungen von Beginn an begleitet, „das passte einfach zwischen Alteigentümer und Investor.“ Dies eröffnet neue Wege, um die Finanzierung zu stemmen und abzusichern. Die Deutsche Bank gewährt ein Volltilgerdarlehen. Abgesichert ist der Kredit unter anderem durch eine Garantie des Europäischen Investitionsfonds EIF, der mit seinem Programm „Risk Sharing Instrument“ innovative mittelständische Unternehmen fördert. „Die Deutsche Bank wusste, dass die Wrieba Produktpatente hält, und hat daraufhin die EIF-Fähigkeit geprüft“, sagt Prinz. Die Garantie verringert den Blankoanteil der Finanzierung um 20 Prozent. Und verursacht geringere Kosten als etwa eine Ausfallbürgschaft, die mit Bearbeitungsgebühr und jährlichen Provisionen zu Buche schlägt.

Mit der erfolgreichen Finanzierung kann Prinz, der neben seinem Meisterbrief auch ein Ingenieurstudium vorweisen kann, durchstarten. Inzwischen zählt das Unternehmen 186 Mitarbeiter, sieben Verkaufsstellen sind seit seinem Einstieg hinzugekommen. „Ich möchte aus der Wriezener Backstube einen Fachhandel für Brot und Backwaren machen“, sagt er. Nach und nach lässt er die Läden für ein „gehobenes Einkaufserlebnis“ umbauen. Die Investitionen kann er aus dem laufenden Betriebserlös aufbringen – nicht zuletzt dank der kreativen Finanzierungslösungen. Seine Schulden will der Jungunternehmer in neun Jahren abgebaut haben. Die Chancen stehen gut: 2019 war das wirtschaftlich beste Jahr seit Bestehen der Bäckereikette.

Für Holger Wassermann ist das ein gutes Zeichen. Der Wirtschaftswissenschaftler leitet das KompetenzCentrum für Entrepreneurship & Mittelstand der FOM Hochschule für Oekonomie & Management und ist außerdem Geschäftsführer der Berliner M&A-Beratung INTAGUS, die sich auf individuelle Nachfolgelösungen wie den Unternehmensverkauf im Mittelstand spezialisiert hat. Wassermann, einer der Herausgeber des Forschungsprojekts „Nachfolgemonitor“, hat in der jungen Generation einen Wertewandel ausgemacht. „Bei den heute 30-Jährigen ist der Wunsch, Unternehmer zu werden, zurückgegangen“, sagt er. Angesichts einer „Welle von ausstehenden Unternehmensnachfolgen“ droht volkswirtschaftlicher Schaden in Milliardenhöhe. „Das ist wie bei einem Kartenhaus“, sagt Wassermann. „Wenn ein Unternehmen an einer Stelle wegbricht, stürzen andere, die darauf aufgebaut haben, hinterher.“

Doch warum ist die Nachfolgergeneration so zögerlich? Wassermann hat drei Faktoren ausgemacht: Ein Leben als Unternehmer mit 70-Stunden-Wochen, die jeder Work-Life-Balance Hohn sprechen, ist für viele nicht mehr erstrebenswert. Zudem bietet die seit Jahren starke Konjunktur andere lukrative Jobmöglichkeiten. Und drittens schreckt manch potenziellen Unternehmer der Gedanke ab, Verantwortung für die Mitarbeiter zu übernehmen.

In die entstehende Bresche springen, wenn möglich, externe Käufer – immer öfter auch Kapitalanleger. „Derzeit entlastet es die Situation, dass Finanzinvestoren aktiv in den Nachfolgemarkt einsteigen, weil etwa bei gut aufgestellten Mittelständlern gute Renditen winken“, sagt Deutsche Bank Expertin Heinrich. Eine andere Lösung stellen größere Betriebe dar, die Kleinst- und Kleinbetriebe übernehmen und so vor der Stilllegung retten. Mit dem Vorteil, dass persönliche Bindungen von Kunden und Lieferanten oft besser erhalten bleiben. Ein Beispiel: der Baufachhändler Bauen+Leben. Seit der Gründung 1999 haben sich 62 Standorte dem Franchisesystem mit Hauptsitz in Krefeld angeschlossen. Allein im vergangenen Jahr kamen acht Baufachhändler hinzu, darunter der Holzfachhandel der Firma Josef Derks in Kevelaer. Deren Alleingesellschafter Heinz-Josef Derks wollte sich aus Altersgründen aus dem Geschäft zurückziehen. Doch keine seiner drei Töchter stand für die Nachfolge zur Verfügung.

Eine Zukunft fürs Lebenswerk

Derks’ gut eingeführtem Geschäft droht das Ende. Doch zum Glück erfährt Patrick Nowak von der Nachfolgesuche. Er ist Geschäftsführer und Gesellschafter von Bauen+Leben in Düsseldorf. Deren Beteiligung Bauen+Leben Service ist Franchisegeber für Baufachhändler. Holz gehörte bislang nicht zu seinem Portfolio. Jetzt sieht er die Chance, in den Holzfachhandel zu expandieren. Für Heinz-Josef Derks wiederum ist es Möglichkeit, sein Lebenswerk in eine sichere Zukunft zu führen. Am 1. Mai erfolgt die Übertragung des Betriebs an Bauen+Leben. „Wir haben eine sehr intakte Firma mit einer hoch motivierten Belegschaft vorgefunden“, sagt Nowak.

Über den Kaufpreis vereinbaren die Parteien Stillschweigen. Bauen+Leben finanziert ihn komplett mit einem Sieben-Jahre-Tilgungsdarlehen der NRW-Bank, ausgereicht von der Deutschen Bank. Verantwortlich für das Zustandekommen war damals das Marktgebiet Niederrhein mit Andreas Bruns als Seniorexperte. Da zu erwarten ist, dass er Tilgung und Zinsen aus dem Cashflow der Betriebstätigkeit begleichen kann, muss der Investor kein Eigenkapital aufbringen. Vorteil für Bauen+Leben: eine unkomplizierte Abwicklung der Darlehensanfrage, kombiniert mit einem für die gesamte Laufzeit festen, niedrigen Zinssatz.

Vier Franchisepartner konnten laut Patrick Nowak im zurückliegenden Jahr über eine Unternehmensnachfolge hinzugewonnen werden. Für Seniorunternehmer ist es oft die einzige Möglichkeit, ihren Betrieb zu übergeben. „Selbst wenn Kinder oder Mitarbeiter bereit sind, die Firma weiterzuführen, sind sie oft nicht in der Lage oder willens, die permanent steigenden – auch gesetzlichen – Anforderungen und komplexen Aufgaben eines Unternehmers wie Personalverwaltung, Buchhaltung, Rechnungsprüfung, Marketing, Einkauf, Compliance, Vertrieb, Mitarbeiterführung und Warenwirtschaftssystem zu übernehmen“, sagt Nowak. Umgekehrt ist die lokale Verankerung und Vernetzung vor Ort für Bauen+Leben ein unschlagbarer Pluspunkt. Nachdem mit Josef Derks die Premiere geglückt ist, hält Nowak nun Ausschau nach weiteren Holzhandelsfirmen. „Wir haben das Know-how ins Unternehmen geholt, jetzt wollen wir den Weg weitergehen. Holz ist ein Zukunftsmarkt.“

Endlich Unternehmer – und die Satelliten wachsen

Auch Christian Fleischhauer ist mit Media Broadcast Satellite auf einem Zukunftsmarkt unterwegs – und zusammen mit seinen zwei anderen Gesellschaftern endlich Unternehmer. Denn drei Jahre nach dem gescheiterten ersten Versuch gelingt der Kauf schließlich doch, auch dank einer positiven Geschäftsentwicklung. Zuvor hat sich das Unternehmen aus wenig lukrativen Märkten verabschiedet, den Service ausgebaut und den Vertrieb erheblich gestärkt. „Wir haben die Prognosen, die wir 2016 aufgestellt hatten, erfüllt oder sogar übertroffen“, bilanziert Fleischhauer. „Leider“, ergänzt er augenzwinkernd, „waren wir auch Opfer unseres eigenen Erfolgs, da der Kaufpreis deutlich höher war als noch drei Jahre zuvor.“

Der sichtbare Erfolg überzeugt schließlich die Deutsche Bank. Immerhin steht ein Kaufpreis von 15 Millionen Euro im Raum – bei einem Eigenkapital in Höhe von einer Million Euro und einer schwierigen Besicherungslage. Zwar ist dieses Verhältnis bei einem Management Buy-out nicht ungewöhnlich. Oft beteiligen sich dann Eigenkapital-Investoren wie Beteiligungsgesellschaften oder Investmentbanken; es kommt zum sogenannten Leveraged Buy-out mit dem Ziel, das Unternehmen nach einem bestimmten Zeitraum wieder zu veräußern.

Doch dieser Weg kommt hier nicht infrage. Das Management um Fleischhauer will als Gesellschafter die Fäden in der Hand behalten – und profitiert von einer günstigen Konstellation: Zum einen will der Private-Equity-Fonds aufgrund des nahenden Fondsendes aus dem Unternehmen aussteigen und gewährt ein Verkäuferdarlehen. Zum anderen will das Land Hessen das Unternehmen aus der sensiblen Zukunftsbranche Kommunikationstechnologie in stabilen Eigentumsverhältnissen wissen. Die Deutsche Bank mobilisiert daraufhin sowohl einen Innovationskredit der Wirtschafts- und Infrastrukturbank (Förderbank des Landes Hessen) in Höhe von 7,5 Millionen Euro, verbunden mit einer Haftungsfreistellung von 70 Prozent, als auch eine stille Beteiligung der Mittelständischen Beteiligungsgesellschaft Hessen, die mit zwei Millionen Euro bei MBS einsteigt. Beides wirkt wie eine Art Eigenkapitalspritze. „Wir haben es bei der Übernahme von MBS mit einer sehr komplexen Finanzierung zu tun und lange sehr kreativ an einer Lösung gearbeitet“, sagt Matthias Pleyer, Leiter Firmenkunden in Frankfurt am Main. „Aber wir waren vom Geschäftsmodell überzeugt und konnten Herrn Fleischhauer und seine Partner mit guten Argumenten und Ideen unterstützen.“

Im Mai 2019 ist es so weit, Media Broadcast Satellite wechselt den Eigentümer. Christian Fleischhauer freut sich über die neue Freiheit, er hat einiges vor. MBS soll als Serviceprovider etwa Inhalte für Rundfunksender in einer Internetcloud verwalten oder sich auf dem wachsenden Markt für Telemetrie engagieren. „Die vergangenen fünf Jahre haben die Übertragungstechnik durch neue Technologien so stark verändert, wie es die 20 Jahre zuvor nicht vermocht haben, und das war erst der Anfang“, sagt der Neuunternehmer. „Das heißt auch, dass Wissen immer schneller veraltet und wir uns immer schneller neuen Anforderungen stellen müssen. Die Ära der geostationären Satelliten ist zwar noch nicht vorbei, aber neuartige Kleinsatelliten mit enormer Kapazität ergänzen den Markt, Flat-Panel-Antennen revolutionieren den Empfang.“ Fleischhauers Vision ist klar: „Wir wollen die Zukunft mitgestalten.“ Seit 2016 sind vier neue Sendeantennen auf dem Gelände errichtet worden – es sollen nicht die letzten sein. Der grünen Idylle vor der Bürotür wird dies sicher keinen Abbruch tun.