Aktien: positiv – aber volatil im Jahr 2025

2024 war für Aktien bislang ein weiteres solides Jahr. Industrieländeraktien (MSCI World) verbuchten dank starker Unternehmensgewinne seit Jahresbeginn eine Rendite von nahezu 20 %. Die gesunkene Rezessionswahrscheinlichkeit sowie Zinssenkungen seitens der Fed wirkten sich zusätzlich positiv auf die allgemeine Anlegerstimmung aus.

Angeführt wurde die herausragende Aktienmarktentwicklung von den USA, wo der S&P 500 immer neue Rekordhochs erreichte. Angesichts möglicher Steuersenkungen und regulatorischer Lockerungen bleiben die Aussichten für US-Aktien positiv. Aufgrund der von der kommenden US-Regierung angedeuteten Maßnahmen zur Wachstumsförderung liegt unsere Präferenz weiterhin auf Sektoren, die von einem solchen Umfeld profitieren dürften, etwa IT, Verbraucherdienstleistungen, zyklische Konsumgüter, Finanzdienstleistungen und das Gesundheitswesen. Dabei dürften sich mit einem erwarteten Gewinnwachstum von fast 47 % neben Large Caps auch entsprechende Small Caps gut entwickeln. Unsere Prognose (Dezember 2025) für den S&P 500 liegt bei 6.500 Punkten.

Der STOXX Europe 600 blieb beim aggregierten Unternehmensgewinnwachstum hinter dem US-Markt zurück. Vor allem die Wachstumssorgen in China, die Schwäche des Automobilsektors sowie politische Unsicherheiten – speziell in Frankreich und Deutschland – haben die Wertentwicklung belastet und den Bewertungsabschlag des gesamteuropäischen Leitindex gegenüber dem S&P 500 auf fast 38 % ausgeweitet. Nach vorne blickend erwarten wir ein aggregiertes Unternehmensgewinnwachstum im hohen einstelligen Prozentbereich, das in Verbindung mit niedrigen Bewertungen ein moderates Renditepotenzial bieten könnte. Finanz- und Industriewerte sowie das Gesundheitswesen stechen bei unserer Sektorenauswahl positiv hervor. Wir gehen davon aus, dass der STOXX Europe 600 bis Ende 2025 einen Kurs von 525 Punkten erreichen dürfte.

„Ausblick Aktien: insgesamt gute Aussichten für US-Markt, Europa auf Sektorebene einen Blick wert.“

In den Schwellenländern bleiben wir vor allem für Asien positiv gestimmt, da wir hier auf aggregierter Basis zweistellige Wachstumsraten der Unternehmensgewinne erwarten. Auch wenn der indische Aktienmarkt derzeit teuer zu sein scheint, betrachten wir das Land als den nächsten großen Wachstumsmarkt und würden daher Kursrücksetzer als Kaufgelegenheiten ansehen. Darüber hinaus bieten Unternehmen aus Nordasien interessante Möglichkeiten, in das Thema künstliche Intelligenz zu investieren. Eine Aufwertung des US-Dollar könnte in der Region für etwas Gegenwind bei den Unternehmensgewinnen sorgen.

Über den Prognosehorizont hinaus ist an den globalen Aktienmärkten jedoch Vorsicht geboten. Die Unsicherheiten bleiben hoch und damit die Erwartungen hinsichtlich der Volatilität. Zölle und vor allem die Reaktion der von Zöllen betroffenen Nationen werden Auswirkungen auf die Inflation, den Welthandel sowie das Wachstum haben und somit die Aktienmärkte beeinflussen. Auch die europäische Politik und ihre Auswirkungen auf die Fiskalpolitik dürften von Anlegern genau beobachtet werden, insbesondere im Hinblick auf die europäischen Aktienmärkte.